电路板材料年内2次涨价 相关受益股有哪些?ww


ʱ䣺2019-10-07

  建滔、山东金宝电子、浙江元集新材料等多家公司集体发布涨价通知。建滔涨价通知显示,由于铜价、中国十大虚拟主机服务商排名迫于成本压力,对FR-4、CEM-1/22F等覆铜板产品各上调10元/张,PP(150米)上调200元/卷,VO/HB上调5元/张。

  机构显示广东清远覆铜板红料价格从2015年开始,覆铜板材料价格一直在走高,前段时间有所回调。自2019年伊始,覆铜板就连续提价2次。

  覆铜板(CCL)全称覆铜箔层压板(CopperCladLaminate),是制作印制电路板(PCB)的基础材料。覆铜板业已有近百年的历史,与电子信息工业,特别是与PCB业同步发展。与多晶硅、压电晶体、光纤预制棒一样,都是电子产业的基础原材料。

  覆铜板产业链的上游主要为玻纤布、铜箔、环氧树脂等原材料,下游产业是印制线路板,www.kjaaa.com。终端产业是通信、计算机、家电、汽车、航空航天等下游整机设备。

  覆铜板主要应用于通信设备、家用电器、电子玩具、计算机、游戏机、汽车电子、无线网络、移动电话接收基站等等。市场上常用分类及其应用如下图所示:

  目前中国大陆已经成为全球最大的覆铜板生产地,中国覆铜板产值的全球占有率达到65%,但产能较多停留在低阶领域,目前中国覆铜板平均单价远低于全球其他国家。

  根据Prismark统计,2011~2016年全球覆铜板产值从95亿美元上升至101亿美元。而在2011~2016年,全球PCB产值从554亿美元略降至542亿美元,但中国PCB产值占比从39.8%提高至50.0%。安信证券预计到2021年,中国PCB产值达到321亿美元,年均复合增长率达到3.12%。

  传统覆铜板已经基本完成了从西方到我国的产业转移,我们以进口产品和出口产品来代

  表“高端”和“中低端”的覆铜板产品。根据海关总署统计的覆铜板进出口数据,从2011

  年开始,我国进口覆铜板产品与出口产品的价格差距逐步拉大,主要由于发达国家中低端覆

  首先,受益于5G建设的推进及国产替代、覆铜板对下游的议价能力高。因为覆铜板唯一的下游是PCB,覆铜板的终端产品就是PCB在计算机、通信设备、消费电子、汽车电子等行业的应用。覆铜板、半固化片的采购占原材料陈本的50%左右。而下游PCB企业集中度不高,覆铜板企业具有较强的议价能力,能够将成本转嫁给下游客户,成本上升幅度小于销售价格上升幅度。

  其次,受到铜箔涨价及环保督察的影响,覆铜板价格紧跟铜箔产品价格上涨。覆铜板的价格对原材料供应周期的敏感度高,原材料铜箔、树脂及玻纤布基材等属于化工、冶炼行业,近期受到供给侧改革、环保关停/限产的影响较大。历史上玻纤布及铜箔涨价均会带来一轮覆铜板的涨价潮。2016年以后,环保政策趋严,关停和逼迁持续,供给进一步紧缩。

  另外,2016年下半年后,传统产品近年进入了景气周期。由于电解铜箔供应不足,国产覆铜板开始出现提价潮,出口产品均价的月同比增速持续在10%以上,但是进口高端产品涨价的绝对值更大,国内产品与高端产品(依赖进口的产品)的差距仍在拉大。

  最后,铜箔相对紧缺持续,覆铜板厂商没有降价动力。铜箔因设备购买、厂房建设等原因,扩产周期较长,通常为1~1.5年甚至更长。根据产业调研及各厂扩产计划,预计在2018年末至2019年上半年会有约2.6~3.3万吨的增量供应,其中约有70%~80%左右是锂电箔。供需关系将会逐渐稳定,但FR-4用铜箔供货紧张局面仍难缓解。未来两年国内覆铜板行业对铜箔需求的年增长率约为15%,即铜箔需求量以2万吨/年的规模增加,涨价的压力仍在。如考虑下游PCB企业囤货等因素,覆铜板价格将仍会维持在一个较高的水平。

  目前,中国既是PCB第一大国也是覆铜板第一大国,当前覆铜板领域世界第一的是港股上市的建滔积层板,世界第二则是A股的生益科技(600183.SH),高附加值的特殊材料覆铜板则被罗杰斯、泰康利、松下等外资厂垄断。

  根据市场定位的划分,尖端产品主要代表企业有罗杰斯、松下电工及日本三菱;中端产品代表企业有建滔化工、生益科技;基础产品主要代表企业有建滔化工、金安国纪(002636.SZ)。

  受覆铜板涨价因素的影响,建滔化工最近一个月累计涨幅近30%,生益科技最近一个月累计涨幅22.12%。

  业绩方面,建滔化工2018年上半年公司归属普通股东净利润为2.3亿元,同比下降11.5%;生益科技2018年业绩快报显示公司扣非归母净利润为9.25亿元,同比下降7.64%,受覆铜板涨价的影响,2019年建滔化工及生益科技业绩或有所改善。

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