浙商转债783878申购价值分析2019管家管婆24特马王


ʱ䣺2019-10-09

  浙商转债(113022)对应正股浙商证券(601878)申购代码:783878,申购时间3月12(本周二)转股价格:12.53,信用评级:AAA。2019管家管婆24特马王

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  有限公司主要业务包括证券经纪、、资产管理、财务顾问、投资咨询、证券自营、期货IB、直接投资、融资融券等。

  发行信息:本次转债发行规模为35.00亿元,网下申购日为2019年3月11日,网上申购及原股东配售日为2019年3月12日,网上申购代码为“783878”,缴款日为3月14日。公司原有股东按每股配售1.049元面值可转债的比例优先配售,配售代码为“764878”。网下发行申购上限为16亿元,网上发行申购上限为100万元,主承销商银河证券最大包销比例为30%,最大包销额为10.50亿元。

  基本条款:本次发行的可转债存续期为6年,票面利率为第一年为0.20%、第二年为0.50%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为12.53元/股,转股期限为2019年9月19日至2025年3月11日,可转债到期后的五个交易日内,公司将按票面面值105%的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金全部用于补充公司营运资金,在可转债持有人转股后增加公司资本金。

  预计浙商转债上市首日价格在112~114元之间。按3月7日浙商证券的收盘价测算,当前转债平价为102.39元。可参照的平价可比标的为长证转债,其平价为103.22元,当前转股溢价率为14.32%;可参照的规模可比标的是桐昆转债,当前转股溢价率为7.20%。考虑到浙商转债发行规模较大,评级较高,在当前的市场环境下预计转股溢价率为9%~11%之间,则对应的上市首日价格在112~114元。

  预计配售比例在40%左右。上三高速持有的公司股份占公司总股本的63.74%,为公司的控股股东。交投集团持有沪杭甬的股份占沪杭甬总股本的66.99%,并通过沪杭甬持有浙商证券控股股东上三高速73.63%股权,交投集团是浙商证券的实际控制人。截止目前没有股东承诺配售,考虑转债标的配置价值较高,预计股东配售比例在40%左右,那么网上网下申购投资者可申请规模为21亿左右。

  预计中签率为0.035%~0.039%。浙商转债总申购金额为35亿元,若配售比例为40%,那么可供网上网下投资者申购的金额约为21亿元。假设网上申购户数为30万,网下参与户数在4,000~4,500户之间,平均单户申购金额按上限的80%打新,则中签率为0.035%~0.039%之间。

  考虑到浙商转债发行规模佳,债券评级好,当前平价高,申购安全垫较厚,是较为优质的打新标的,建议投资者积极参与申购。